國际金融危機後台灣的金融稳定政策(上)
國际金融危機後，美國等重要發財國度施行量化宽松货泉政策致使國际資金大量涌入新兴市场，台灣也面對汇率升值和物價上涨的压力。為此，台灣金融主管部分采纳一系列不乱金融情势的行動，较好地节制了物價上涨速率，但在按捺房價飙升和汇率升值方面未能实现预期方针。1、布景與重要内容
2008年國际金融危機暴發後，因為房地產市场延续低迷、信貸市场萎缩、实體經濟苏醒相對于迟钝和赋闲率居高不下，以美國為首的重要發財國度均采纳了宽松的货泉政策。美國基准利率已低落到靠近零的程度，传统货泉政策东西虽已竭尽所能，但功效微弱，因而美联储推出各类姑且性政策东西向金融市场注入資金。美联储继2008年3月推出总额高达1.75万亿美元的第一轮量化宽松货泉政策後，2010年11月又正式推出采辦6000亿美元持久國债的第二轮量化宽松货泉政策。為追求經濟苏醒與增加，欧洲、日本也跟从美國施行极端宽松的货泉政策，使全世界活動性异样丰裕。具备國际货泉职位地方的美元的大量刊行對包含台灣在内的新兴市场带来三大重要打击：热錢流入、物價上涨和汇率升值。
第一，热錢流入。在泰西利率连结低位、經濟增加迟钝的布景下，國际热錢經由過程各类路子涌向經濟增加较快的新兴市场。2010年中，台灣“中心銀行”發明：在台灣挂号的1万多家道外機構投資人帐户中，少数20几家汇收支的資金占到全部外資汇收支金额的40%； 进而揣度，在外國人新台灣币存款帐户及公债的疑似炒汇热錢约有3700亿元新台灣币， 这些热錢极可能會造成“金融動荡”。
第二，物價上涨。泰西量化宽松货泉政策致使全世界通胀预期上升，鞭策能源與資本类產物代價上涨，台灣對这些產物入口具备较高的依靠性，國际原质料代價爬升轻易传导至岛内批發物價指数（PPI），并渐渐传导至消费物價指数（CPI），造成输入型代價上涨。2010年头台灣输入性通膨压力渐增，前2月以美元计價的入口物價年增率均匀為14.34%，CPI年增率升至 1.3%，4月PPI升至9.09％，创下20個月以来的新高。此外，房地產泡沫迹象紧张，岛内全部銀行房貸占总貸款比重高达38.3%，占GDP比重达52%。
第三，汇率升值。近十年来，新台灣币兑美元汇率始终保持在35元至30元的區間内颠簸。受國际金融危機打击，2009年3月2日新台灣币贬至35.174元的最低位，後因景气苏醒汇率止贬回升，2010年以来升值势头延续增大。2010年6月19日中國人民銀行颁布去眼袋產品,發表“进一步推動人民币汇率構成機制鼎新，加强人民币汇率弹性”，市场對人民币升值的预期也影响到國际热錢對新台币的炒作。一方面台灣對大陆的經濟依靠度高，商業依靠度近30%，出口依靠度跨越40%，人民币升值也會连带新台币升值；另外一方面台灣采纳彻底浮動汇率轨制，本錢帐户开放，國际热錢收支轻易。台灣“中心銀行”果断，外資在台灣有5200亿元（新台币，下同），扣掉1500亿元公道的周转金以後，另有2500亿元買公债及1200亿元放在存款。台灣公债殖利率远低于美元和欧元公债殖利率，外資不買泰西的公债而買的是台灣公债，这是分歧理的赚錢方法，且放在存款的1200亿元本该进入股市却没有进入股市，阐明外資真实的目标是要炒作新台币汇率。
為不乱金融情势，自2010年6月起，台灣拉开以“買通膨、打炒房和打炒汇”為特性的新一轮货泉收缩政策，以化解國际本錢活動對台灣金融情势的打击。
第一，调高利率减缓通膨压力。台灣“中心銀行”继2010年3暴牙,月25日颁布發表货泉政策由“量化宽松”转為“适度宽松”後，6月24三重汽車借款,日起调高再贴现率、担保貸款融通利率、短時間融通利率等参半码（0.125個百分点），同時颁布發表将當令以刊行按期存单等公然市场操作以紧缩資金。这次台灣“中心銀行”抢在中國大陆、美、韩以前升息，冲破了曩昔“跟在美國以後”升息的老例，显示岛内資金多余紧张，也标记着台灣货泉收缩政策的起头。尔後台灣“中心銀行”又别离于9月和12月两次升息，每次均為半码。
第二，以选择性信誉管束辦法按捺房價。台灣“中心銀行”在调升投資者的貸款比例、利率加码均無较着结果後， 6月24日针對大台北城市區采纳针對性谨慎辦法。工具主如果已有房貸、還要辦第二套房貸、且購屋地址坐落在台北市全區、及新北市十個县辖市的房貸客户。管束辦法重要包含：貸款最高70%；周全取缔宽期限；严禁銀行操纵修葺、周转金等其他貸款名目变相增长房貸比例。12月31日又加鼎力度，除扩展房貸选择性信誉管束范畴外，地皮修建融資也一并纳入管束，详细包含：最高貸款比例由先前抽真空機,划定的70%降至60%；辦第二套房貸的@工%15441%具除天%uZ696%然@人外，公司法人户也一并纳入。土建融資方面，除告貸人要提出详细兴修规划外，貸款额以地皮本錢的65%為限，且此中10%要等开工兴修後才能拨貸；一样不得以周转金等其他貸款名目分外增长貸款金额。
别的，台灣政府還采纳財務手腕共同按捺房價。2011年1月26日台灣財務主管部分與内政主管部分通知布告，本日起废除1985年公布的停征空位税，“处所主管部分”可课征高于地價税2到5倍的空位税或是照價拉拢，加剧持有本錢，避免建商或私家炒地盘。3月10日，台灣行政主管部分經由過程《特种货品及劳務税（俗称“豪侈税”）条例》草案，拟對岛内房地產谋利举動與高级消费课税。该税种是马英九上台後开征的第一项新税，课税工具包含三类：第一类是衡宇及都會地皮，在持有一年内转手出售，按每次售價對出售人课税15%，一至两年出售则课税10%；第二类是售價300万元新台币以上的私家汽车、飞機與游艇等豪侈品；第三类是每次50万元新台币以上的特种劳務。此中以第一类税收為主體，约占“豪侈税”总收入的87%。台灣財務主管部分估量，斟酌到免税工具，该税的稽征工具只触及每一年房地產買卖量的5%，约2万户，但對按捺房地產谋利应有强烈结果。
第三，以公然市场操作和本錢活動管束冲击炒汇举動。2010年下半年台灣“中心銀行”經由過程公然市场操作與國际炒汇热錢开展了剧烈的汇率大战，终极新台灣币兑美元汇率由6月份的32元升至年末的30元，升幅6%。本錢活動管束方面，台灣政府經由過程请求外資依申报用处利用資金、大额结汇传递體系和金融查抄3种方法，管束國际本錢快速流入，防止汇率颠簸加重。同時举行的手腕還包含： 8月请求外資的融券包管金改成美元等外币缴纳；11月經由過程金融主管部分對外資持有公债的部位做出限定，超限的部位只能持有到期而不得新增；和请外資喝咖啡举行品德奉劝等。（上篇完）（本文作者朱磊系中國社會科學院台灣钻研所經濟钻研室主任 經濟學博士）
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